الفيدرالي الأمريكي يركز الآن على التوظيف: لماذا يعتبر هذا التحول خطوة مهمة؟
أوضح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنهم يوجهون اهتمامهم من التركيز بشكل كامل على التضخم إلى قلق متساوٍ بشأن البطالة، وتظهر البيانات الأخيرة أن قلقهم في محله. تشير مؤشرات مختلفة إلى سوق عمل، إذا لم يكن في تدهور واضح، فهو على الأقل يتباطأ. وقد أظهرت التاريخ أنه بمجرد أن يبدأ معدل البطالة في التسارع، فإنه يحدث بسرعة. قال تروي لودتكا، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في SMBC Nikko Securities: “يجب أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قلقًا. الآليات بالفعل في الحركة”. وأضاف: “البطالة تأخذ السلم نزولاً والمصعد صعوداً”.
جاءت أحدث علامات المشاكل المتعلقة بسوق العمل يوم الثلاثاء عندما أصدرت مجموعة كونفرنس بورد استطلاعها الشهري حول ثقة المستهلك. بينما أظهر الرقم الرئيسي لشهر أغسطس تحسنًا طفيفًا، لم تكن الصورة التي رسمها الاستطلاع لسوق العمل متفائلة كما ينبغي. انخفضت نسبة المستجيبين الذين اعتبروا الوظائف “وفيرة” إلى 32.8%، بينما ارتفعت نسبة الذين قالوا إن الحصول على وظيفة ”صعب” إلى 16.4%. وعلى الرغم من أن التحركات من استطلاع يوليو كانت صغيرة، إلا أن الفجوة بين الاثنين انخفضت إلى 16.4 نقطة مئوية، أو أكثر من 30 نقطة مئوية أقل من ذروتها البالغة 47.1 نقطة في مارس 2022.
قال لودتكا: “تميل الانخفاضات بهذا الحجم إلى الحدوث عندما تتجه الاقتصاد نحو الركود وعندما يكون معدل البطالة في ارتفاع”. إذا استمرت الاتجاهات التاريخية كما هي، فإن الفجوة بين الاثنين تتماشى بشكل أكبر مع معدل بطالة يبلغ 4.8% أو نصف نقطة مئوية أعلى من معدل يوليو.
علامات أخرى للمشاكل
يأتي استطلاع مجموعة كونفرنس بورد بعد أسابيع قليلة فقط من تقرير وزارة العمل الذي أفاد بنمو قدره 114,000 وظيفة غير زراعية في يوليو الماضي. الأسبوع الماضي أيضًا كشفت الوزارة عن تقدير أولي يفيد بأنها قد بالغت في حساب مكاسب الوظائف منذ أبريل 2023 حتى مارس 2024 بمقدار يصل إلى 818,000 وظيفة؛ وهو أكبر تعديل سنوي خلال الـ15 عامًا الماضية.
كلا الخبرين غير مرحب بهما للاحتياطي الفيدرالي حيث يسعى لتحقيق هدفه المزدوج المتمثل في التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. مع تراجع التضخم تدريجيًا نحو مستوى الـ2% ، كان مسؤولو البنك المركزي يقولون مؤخرًا إن المخاطر تجاه أي جانب تتوازن بينما يؤكدون أهمية عدم تشديد السياسة النقدية بحيث تخنق سوق العمل وتعرض الاقتصاد الأوسع للخطر.
في السابق كان الاحتياطي الفيدرالي مشغولاً بمعركة خفض التضخم الذي بلغ ذروته خلال الأربعين عامًا الماضية قبل عامين مضى؛ حيث بلغ معدل البطالة الحالي البالغ 4.3% أعلى بـ0.8 نقطة مئوية مقارنة بمعدل الـ3.5% المسجل في يوليو عام 2023.
هذا النوع من الارتفاع تاريخيًا يتوافق مع فترات الركود الاقتصادية الأمريكية وفق ما يعرف بقانون “ساهم” الاقتصادي رغم استمرار نمو الاقتصاد الأمريكي.
في خطابه الذي حظي بمتابعة وثيقة الأسبوع الماضي ، أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن بعض القلق بشأن وضع سوق العمل قائلاً إن التوظيف قد “تباطأ بشكل ملحوظ”، مشيرًا إلى أنه: “لا نسعى أو نرحب بمزيدٍ من التباطؤ في ظروف سوق العمل”.
قالت بيث آن بوفينو كبيرة الاقتصاديين لدى بنك الولايات المتحدة: “سيكون التركيز لدى الاحتياطي الفيدرالي منصبًّا على جبهة الوظائف”. وأضافت: “الأسر تشعر بخيبة أمل بحق؛ فقد كانت هناك سوق عمالة ضخمة والآن أصبحت الأمور أكثر توازنًا”.
على الرغم من ذلك لا يزال مستوى الشواغر الحالية مرتفعا مقارنة بما كان عليه قبل تفشي وباء كوفيد-19 ولا يزال هناك حوالي وظيفة واحدة لكل عامل متاح تقريباً.
قال رئيس بنك سان فرانسيسكو الاحتياطي مارى دالى earlier this week لـ Bloomberg News إنه “لم نشهد أي تدهور فى سوق العمل” رغم أنها لا تزال تتوقع بدء البنك المركزي خفض أسعار الفائدة قريباً.
الأسواق تسعر فرصة بنسبة %100 لخفض سعر فائدة أولى فى سبتمبر ومعظم المراقبين رأوا خطاب باول كتأكيد لتحرك وشيك.
كل شيء يتعلق بالبيانات
السؤال الرئيسي الآن هو مدى سرعة خفض الاحتياطي للفائدة وهذا يعتمد بشكل كبير على صحة سوق العمالة أكثر مما تعتمد على أحدث بيانات التضخم التي ستصدر يوم الجمعة المقبل.
في تحديثهم الأخير المُقدم فى يونيو ، أشار مسؤولو الاحتياطى الى أنهم يتوقعون استقرار معدل البطالة حول مستواه الثابت حتى عام 2026 وما بعدها وأن ينخفض قليلاً ليصل الى %4,2على المدى الطويل ولكن ليس هناك سابقة تاريخية تدل على ذلك.
عادةً ما يرتفع أو ينخفض معدل البطالة دون وجود أدلة تُشير لفترات طويلة مستقرة.
حاليا الزخم صاعد لكن التقديرات المتفق عليها لشهر أغسطس تشير الى انخفاض معدلات البطالة لتصل الى %4,2 وفقاً لـ FactSet ومن المتوقع أيضاً زيادة عدد وظائف القطاع غير الزراعي بمقدار175,000 وظيفة ولكن SMBC Nikko ترى أن معدلات البطالة ستصل لنطاق منتصف الخمسينات خلال العام المقبل وهو ما قد يجبر البنك المركزي للقيام بخفض أسعار فائدة أكثر عدوانية.
وقالت لوريتا ميستر الرئيسة السابقة لبنك كليفلاند الثلاثاء عبر CNBC : “عندما تتحدث مع الشركات … يبدو وكأن السوق العمالية ليست صحية”. وأوضحت أنه يتم الاعتدال وأن هذا سيكون تحديًا لضمان ضبط سياستك النقدية لسوق عمل تستمر بالتراجع لكن دون فقدان الرؤية بأن التضخم لم يعد بعد عند مستوى الـ2%.
“إن تحقيق التوازن بين تلك المخاطر لكلا جزئي التفويض هو نوع مما يحدث الآن وما هو جديد.”