لماذا تفكر وولغرينز في بيع حصتها لمستثمر خاص؟ اكتشف الأسباب وراء هذا القرار!
هل يتفاجأ أحد بأن Walgreens تبحث عن بيع نفسها – على ما يبدو إلى شركة الأسهم الخاصة Sycamore Partners؟
لقد كانت Walgreens تخسر الكثير من الأموال مؤخرًا: حيث بلغت خسائرها حوالي 8.6 مليار دولار في السنة المالية 2024. لقد كانت محاولتها للدخول في مجال الرعاية الأولية تحديًا أجبرها على إغلاق سلسلة من عيادات VillageMD في جميع أنحاء البلاد. حتى أعمال الصيدلة لديها واجهت منافسة من تجار الأدوية عبر الإنترنت مثل Amazon Pharmacy وCost Plus Drugs التي يملكها مارك كيوبان، وتعرضت للخسارة بسبب التفاوض على أسعار الأدوية.
وقد انتبه المستثمرون لخطواتها الخاطئة. خلال السنوات الخمس الماضية، انخفض سعر سهم عملاق التجزئة، إذا جاز لنا استخدام هذا المصطلح بعد الآن، بشكل كبير – حيث يتم تداوله حاليًا بأقل من 10 دولارات بعد أن كان قريبًا من 40 دولارًا في نهاية عام 2019.
لذا، عندما أفاد “وول ستريت جورنال” الأسبوع الماضي أن Walgreens التي تتخذ من Deerfield بولاية إلينوي مقرًا لها تستكشف إمكانية البيع، قفزت أسهم الشركة المتعثرة بنحو 17% في ذلك اليوم.
إذا تم إجراء صفقة ما، فقد يكون هناك استحواذ محتمل يتراوح بين 9.2 مليار إلى 10 مليارات دولار، وفقاً لإيرين رايت المحللة المالية لدى مورغان ستانلي في مذكرة بحثية عقب تقرير WSJ. وهذا يعتبر عرضاً ضئيلاً بالنظر إلى أن شركة الاستثمار العالمية KKR قدمت عرضاً بقيمة 70 مليار دولار لشراء Walgreens في عام 2019. وأظهر تقرير صادر عن Pitchbook أن الصفقة توقفت لأن KKR والممولين المحتملين لم يتمكنوا من الاتفاق على تقييم Walgreens.
مع وضع مكانتها المتدنية بعين الاعتبار، هل يعد البيع لشركة أسهم خاصة خطوة جيدة لـ Walgreens؟
يبدو أن الإجابة هي “نعم” بالنسبة لبعض الخبراء.
قال مايكل أبراهامز الشريك الإداري لشركة Numerof & Associates الاستشارية: “في هذه المرحلة، هناك حاجة لتفكير جديد لإعادة تصور كيفية استخدام أصول الشركة بشكل أكثر فعالية”.
رفضت كل من Walgreens وSycamore Partners التعليق.
لماذا قد ترغب Walgreens في بيع نفسها؟
جاءت الشائعات حول تفكير Walgreens بالبيع بعد ما يقرب من عقد كامل من الجهود لاستعادة النمو. خلال تلك الفترة انخفضت قيمتها السوقية من أكثر من 100 مليار دولار إلى أقل من 8 مليارات دولار.
وأضاف أنه قد تم محاولة العديد من الاستراتيجيات لتحسين الوضع بما في ذلك التوسع إلى أوروبا مع استحواذها على Alliance Boots وشراء حصة بنسبة حوالي5.2 مليار دولار في مزود الرعاية الأولية VillageMD .
قال أبراهامز: “الحقيقة هي أن أعمال الصيدلة تعتبر ناضجة ولديها هوامش ثابتة فيما يتعلق بتوزيع الأدوية الموصوفة”. وأضاف أنه بالإضافة إلى الضغط المتزايد الذي يمارسه مدراء فوائد الصيدلة الذين يتفاوضون بشأن أسعار الأدوية نيابة عن شركات التأمين وأرباب العمل ، فإن شبكة Walgreens الواسعة التي تضم أكثر من12,000 متجر أصبحت أقل كأصل وأكثر كعبء مالي”.
كما أضاف أن مبيعات المنتجات بالتجزئة تواجه منافسة متزايدة أيضًا مع Amazon ومواقع التجارة الإلكترونية الأخرى.
الأمل هو أن يساعد البيع لشركة الأسهم الخاصة Walgreens على تحسين العمليات والنمو ، وفقًا لكيث كامبل قائد ممارسة الاندماج والاستحواذ بشركة West Monroe الاستشارية .
قال كامبل: “من خلال إغلاق المواقع غير الناجحة واستغلال معاملات البيع والإيجار مرة أخرى ، يمكن لـWalgreens تقليل الديون وتبسيط العمليات”. وأضاف أنه بمجرد استقرار الأعمال التجارية بالتجزئة وتحقيق تدفق نقدي إيجابي ، يمكن تحويل التركيز نحو القطاعات ذات النمو العالي مثل رعاية المنزل وتركيب الأدوية النادرة أو اليتيمة”.
لكن لماذا Sycamore Partners؟ فبعد كل شيء ، ليس لدى الشركة خبرة كبيرة في مجال الرعاية الصحية . وقد قامت تاريخياً بإجراء صفقات أصغر مقارنة بـWalgreens ومن المحتمل أنها ستحتاج لبيع أجزاء منها أو إدخال شركاء لتحقيق الصفقة كما أشار أبراهامز .
قد تكون الجاذبية الرئيسية هي أن الشركة التي تتخذ نيويورك مقراً لها متخصصة بالاستثمار بالتجزئة والاستهلاكية . ذكر أبراهامز إن محفظتهم تشمل متجر اللوازم المكتبية Staples ومتاجر الملابس Hot Topic وAnn Taylor وChico’s .
إن كون Sycamore Partners موجهة أكثر نحو التجزئة والتركيز على المستهلك يثير اهتمام هال أندروز رئيس ومدير تنفيذي لشركة Trilliant Health . وأشار إلى أنه لا يقل أهمية عن قطاع الصيدلية هو قطاع الجمال بمخازن Boots بل ربما يكون أكثر بروزاً أيضاً .
قال: “من وجهة نظر تجربة فقط ، تعتبر Boots عمل تجاري للمستهلك حول الصحة والعافية والجمال … لكن الرعاية الصحية شيء مختلف تماماً”. وأضاف “إن اهتمام Sycamore يشير أنهم يرون فرصة للتركيز حقا على الجانب التجاري والجانب الاستهلاكي وجانب الصحة والجمال وليس كثيراً الجانب الصحي سواء كان ذلك VillageMD أو Shields أو أي شيء آخر يتعلق بالطب العملي بدلاً عن الصحة التجارية”.
هل هذه الخطوة صحيحة؟
في هذه المرحلة قد يكون بيع شركة أسهم خاصة مثل Sycamore Partners هو الخيار الصحيح لـWalgreens كما قال أبراهامز .
وقال : “لقد فاتتنا الفرصة للتنوع بالدخول الى مجال PBM أو التأمين قبل سنوات مضت وبالتالي أصبحت تحت رحمة الآخرين مثل CVS الذين فعلوا ذلك”. وأوضح قائلاً : “جهودهم للدخول الى مجال الرعاية الأولية كانت مفيدة ولكن الشركة قللت تقدير التكلفة والجهد المطلوب لتغيير توقعات الجمهور لرؤية صيدلية الحي كمقدم للرعاية”.
أكد مستشار آخر تعليقات أبراهامز مشيراً الى ضرورة إجراء تغيير استراتيجي لتجنب المزيد مما وصفه بـ”التراجع”.
وقال هاورد غوتمان قائد استراتيجية تغطية الأسهم الخاصة بشركة MorganFranklin Consulting : “أعتقد حالياً بأن مالك الأسهم الخاصة يمكنه دفع التغييرات المطلوبة مثل التركيز الأكبرعلى التجارة الإلكترونية وإعادة التفكير بالشكل التجاري والسعي للاندماجات والاستحواذات للتوسع بخدمات الرعاية الصحية المجاورة”.
وأضاف غوتمان :”ومع ذلك فإن تنفيذ هذا التحول بنجاح سيتطلب تطوير قدرات جديدة حول العمليات الرقمية والتكامل بين عمليات الاندماجات والاستحواذات وإدارة نموذج عمل أكثر تنوعا وهذا سبب آخر يجعلني أعتقد بأن الاتجاه نحو العثورعلى شريك خاص مناسب له معنى”.
ذكر أندروز بأنه لا يستطيع تأكيد ما إذا كانت هذه الخطوة صحيحة بالنسبة لـWalgreens أم لا ولكنه أكد كمدير تنفيذي بأنه عندما تحتاج شركة لإعادة هيكلة الأعمال فإنه يصبح الأمر أسهل بكثير عند كونها مملوكة ملكية خاصة وليست مطالبة بالإبلاغ أمام Wall Street كل90 يوماً.
وقال:”هذا يسمح لفريق الإدارة بالتركيز فقط على الأهداف وعدم القلق بشأن ما سيقوله Wall Street كل90 يوماً وما إذا كان السهم سيرتفع أم ينخفض.”
بينما يبدو صفقة الأسهم الخاصة قرار ذكي بالنسبة للبعض إلا إن رايت لمورغان ستانلي لا يبدو أنها تعتقد بأن الصفقة ستمضي قدمًا.
وقالت:”بينما نعترف بالسياق المحيط بإمكانية البيع وسط خلفيات صعبة للصيدليات فإن عملية الشراء تبدو أصعب نظراً لعبء الديون الكبير بالفعل وتدفق النقد الضئيل مما يجعل مسار خلق القيمة أصعب للفهم.”
وأضاف أندروز إن Sycamore Partners قد لا تكون الطرف الوحيد المهتم بـWalgreens وقد توجد عروض محتملة أخرى تنافس لاحقاً.
وقال:”هذه مجرد الخطوة الأولى وسيكون مثيراً للاهتمام رؤية ما إذا كانت شركة أخرى للأسهم الخاصة تدخل المنافسة.”
