اجتماع الاحتياطي الفيدرالي: هل سيقوم بتخفيض أسعار الفائدة؟
وصل رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، جيروم باول، للإدلاء بشهادته أمام لجنة البنوك والإسكان والشؤون الحضرية في مجلس الشيوخ لمناقشة تقرير السياسة النقدية نصف السنوي المقدم للكونغرس في الكابيتول هيل بواشنطن العاصمة، في 9 يوليو 2024.
يدخل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي اجتماعهم السياسي يوم الثلاثاء مع اقترابهم من هدفهم المتمثل في خفض التضخم، لكن مدى تخفيض أسعار الفائدة لا يزال سؤالًا مفتوحًا. أظهرت بيانات التضخم على مدار أسبوع أن ضغوط الأسعار قد تراجعت بشكل كبير منذ ارتفاعها الكبير في عامي 2021-2022. أظهر أحد مؤشرات أسعار المستهلكين أن معدل التضخم لمدة 12 شهرًا هو الأدنى منذ فبراير 2021، بينما أشارت مقاييس أسعار الجملة إلى أن زيادات الأسعار تحت السيطرة إلى حد كبير.
كانت هذه القراءات كافية بالتأكيد لتمهيد الطريق لتخفيض سعر الفائدة خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذي ينتهي يوم الأربعاء مع قرار بشأن سعر الفائدة وتوقعات محدثة حول الاتجاهات المستقبلية التي يتوقعها المصرفيون المركزيون.
قالت كلوديا ساهم، كبيرة الاقتصاديين لدى New Century Advisors، في مقابلة مع CNBC يوم الجمعة: “لقد حصلنا على شهرين آخرين من بيانات تضخم جيدة” منذ الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي. “هذا ما طلبه الاحتياطي.”
لكن السؤال الآن هو مدى قوة الإجراءات التي يجب أن يتخذها الاحتياطي. كانت الأسواق المالية التي توفر دليلاً على اتجاه البنك المركزي غير مفيدة.
ركزت أسواق العقود الآجلة لمعظم الأسبوع الماضي على تخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية أو 25 نقطة أساس. ومع ذلك، تغير هذا الاتجاه يوم الجمعة حيث تحول المتداولون إلى فرصة متساوية تقريبًا بين تخفيض قدره 25 نقطة أساس أو نصف نقطة (50 نقطة أساس)، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.
تعتبر ساهم من بين أولئك الذين يعتقدون أنه ينبغي على الاحتياطي اتخاذ خطوات أكبر. قالت: “بيانات التضخم وحدها كانت ستؤدي بنا إلى تخفيض قدره 25 الأسبوع المقبل كما ينبغي وستؤدي بنا إلى سلسلة كاملة من التخفيضات بعد ذلك.” وأضافت: “معدل الأموال الاتحادية كان فوق الـ5% وقد ظل هناك لأكثر من عام لمحاربة التضخم. لقد تم الفوز بهذه المعركة ويجب عليهم البدء بالابتعاد عن الطريق.”
وهذا يعني بحسب ساهم بدءاً بتخفيض قدره 50 نقطة أساس كوسيلة لوضع حد للتدهور المحتمل في سوق العمل. قالت: “لقد أصبح سوق العمل [منذ] يوليو الماضي أضعف.” وأضافت: “لذا هناك جانب يتعلق بإعادة التقييم فقط.”
الثقة بشأن التضخم
تشير تقارير التضخم إلى أن المعركة لإعادة خفض التضخم إلى مستوى الـ2% ليست بالضبط قد انتهت ولكن الأمور تتحرك على الأقل نحو الاتجاه الصحيح.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك لجميع العناصر بنسبة 0.2% فقط في أغسطس مما وضع معدل تضinflation السنوي عند نسبة 2.5%. باستثناء الغذاء والطاقة، بلغ معدل التضinflation الأساسي نسبة3 .2% وهو بعيد جدًا عن هدف الاحتياطي.
ومع ذلك ، جاء معظم القوة الأساسية نتيجة لارتفاع تكاليف السكن المرتفعة بشكل مستمر ، المدفوعة بمقياس مكتب إحصاءات العمل المعقد المعروف باسم “الإيجار المكافئ للمالكين” الذي يسأل أصحاب المنازل عما يمكنهم الحصول عليه إذا قاموا بتأجير مسكنهم . ارتفع هذا المقياس ، الذي يشكل حوالي27 %من الوزن الإجمالي لمؤشر الأسعار الاستهلاكية ، بنسبة5 .4 %عن العام الماضي .
على الرغم من الضغوط المستمرة ، تشير استطلاعات الرأي للمستهلكين إلى الثقة بأن التضinflation قد تم تهدئته إن لم يكن قد توقف تماماً . توقع المشاركون في استطلاع جامعة ميشيغان لشهر سبتمبر أن يكون معدل تضinflation عند نسبة2 .7 %على مدار الأشهر ال12 المقبلة وهو أدنى قراءة منذ ديسمبر2020 .
مع أخذ جميع الديناميكيات المختلفة للتضinflation بعين الاعتبار ، قال باول رئيس الاحتياطي خلال نهاية أغسطس إن ثقته “قد زادت” بأن تضinflation يتجه مرة أخرى نحو الـ2%.
هذا يترك مسألة التوظيف حيث قال باول بنفس الخطاب الذي ألقاه خلال الاجتماع السنوي للاحتياطي بالفيدرالية بجاكسون هول بولاية وايومنغ إنه لا يسعى أو يرحب بمزيد من التراجع في ظروف سوق العمل .
لدى الاحتياطى وظيفتان – استقرار الأسعار وسوق عمل صحي – وتبدو المهمة الرئيسية وكأنها ستشهد تغييراً قريباً .
قالت ساهم : “إذا كان باول يريد الوفاء بوعده بأنه ‘نريد عدم وجود مزيد من الضعف وعدم وجود مزيد من التبريد’ فسيتعين عليهم التحرك حقا هنا لأن اتجاه التبريد راسخ بالفعل.” وأضافت : “حتى يتم قطع هذا الاتجاه سنستمر برؤية الرواتب تنخفض ومعدل البطالة يرتفع.”
الحجة لتقليص ربع النقطة
بالطبع هناك شعور قوي بأن يحتفظ بنك الاحتياطى بخفض قدره ربع النقطة فقط خلال اجتماع الأسبوع المقبل مما يعكس حقيقة أنه لا يزال لديه المزيد ليقوم به فيما يتعلق بالتضInflation وأن ليس لديه قلق زائد بشأن سوق العمل أو تباطؤ الاقتصاد الأوسع نطاقا .
قال توم سيمونز الاقتصادي الأمريكي لدى جيفريز : “هذه هي النقطة الرئيسية التي يحتاجون للتركيز عليها وهي أنهم يقومون بتطبيع السياسة وليس محاولة تقديم تسهيل لاقتصاد يعاني حقا.” وأشار سيمونز أنهم قاموا بعمل جيد للغاية حتى الآن للتعبير عن وجهة نظرهم هذه .
حتى مع خطوة تقليص ربع النقطة والتي يتوقعها سيمونز سيكون لدى بنك الإحتياطى مجال واسع للتحرك أكثر لاحقاً.
في الواقع تتوقع تسعيرات السوق انخفاض معدلات الاقتراض بمقدار1 .25نقطة مئوية بحلول نهاية عام2024 مما يدل على بعض الإحساس بالعجلة لجعل تكاليف الاقتراض القياسية تنخفض عن أعلى مستويات لها – حالياً بين5 .25 %إلى5 .50 %– لأكثر من23 عاماً .
قال سيمونس : “السبب الرئيسي وراء حذرهم الشديد بشأن التخفيض هو أنهم قلقون بشأن عودةالتضInflation.” وأوضح قائلاً : ” الآن لديهم ثقة أكبر بناءً على البيانات التي تشير الى ان [التضInflation] لن يعود حالياً ولكن يجب عليهم توخي الحذر جداً لرصد الديناميكيات المتغيرة المحتملة.”
