كومكاست تعلن عن خطط لفصل شبكات الكابل الخاصة بـ NBCUniversal
سجلت أسهم شركة كومكاست مكاسب متواضعة يوم الأربعاء بعد أن أعلنت الشركة عن خطتها لفصل جميع شبكات الكابل التابعة لـ NBCUniversal – باستثناء Bravo – إلى كيان منفصل يتم تداول أسهمه علنًا.
رد فعل المستثمرين الأولي على الصفقة المقترحة يبرز عدم اليقين المحيط بهذه الخطوة.
الأمل لكومكاست هو أنه من خلال التخلص من الأصول المتراجعة، سترتفع أسهم الشركة. لا تزال شبكات الكابل تحقق أرباحًا، لكنها تفقد المشتركين والإيرادات كل عام حيث يلغي الأمريكيون اشتراكات التلفزيون المدفوع التقليدي لصالح خدمات البث. قد يكون ذلك عائقًا أمام أسهم كومكاست، حيث أن وول ستريت عادةً لا تفضل الأصول ذات الإيرادات والأرباح المتراجعة.
ومع ذلك، هناك الكثير من عدم اليقين حول عملية الفصل. ليس واضحًا ما إذا كان مستثمرو كومكاست سيهتمون كثيرًا بذلك. تعتبر شبكات الكابل التابعة لـ NBCUniversal أصولاً صغيرة نسبيًا، حيث حققت حوالي 7 مليارات دولار في الإيرادات خلال الـ 12 شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر، وفقاً لبيان صحفي صادر عن كومكاست. بالمقارنة، حققت بقية أعمال كومكاست حوالي 116 مليار دولار في الإيرادات.
كما أنه ليس واضحاً ما إذا كانت الشركة المفصولة ستزدهر ككيان متداول علنياً. إذا كانت كومكاست تتخلص من شبكات الكابل لأن وول ستريت لا تحبها، فلماذا يرغب المساهمون في الحصول على شركة تتكون من أصول متراجعة؟
هناك سبب يجعل ديزني قررت عدم فصل أصولها المتعلقة بالكابل. فقد اعتبرت الشركة ذلك وفي النهاية قررت أن الأرباح المفقودة نتيجة فصل الشبكات المربحة ستكون أكبر من أي توسع محتمل بسبب الفصل. ومع ذلك، فإن شبكات كابل ديزني مثل FX وقناة ديزني أكثر تكاملاً مع منصاتها للبث مقارنة بشبكات كابل NBCUniversal مع خدمة البث الاشتراكية Peacock.
ستولد الشركة الجديدة التي تُسمى مؤقتاً “SpinCo” إيرادات وقد تدفع توزيعات أرباح جيدة للمساهمين الذين يتطلعون للاستثمار في الأصول النقدية المتراجعة. لكن هذه الاستراتيجية عادةً ما تكون أكثر شيوعاً بين شركات الأسهم الخاصة؛ وقد يكون هذا هو الاتجاه الذي تسلكه شبكات الكابل - نحو ملكية خاصة ترغب في جني الأموال منها.
من الممكن أيضًا أن تجد بعض الشبكات مكانة جديدة خارج ملكية NBCUniversal. قد يتمكن الرئيس التنفيذي المستقبلي لشركة SpinCo مارك لازاروس من إبرام اتفاقيات ترخيص جديدة مع خدمات بث أخرى الآن بعد أن لم تعد أصول الكابلات مجرد أدوات تسويقية وتوزيع محتوى لـ Peacock.
يمكن إعادة استثمار الأرباح لشركة SpinCo في أعمال تشمل CNBC وMSNBC بدلاً من توجيهها نحو Peacock وحدائق الترفيه التابعة لـ NBCUniversal.
مسار آخر محتمل للفصل هو تشكيل كيان يجمع بين عدة شركات كابلات أخرى؛ إذ تقوم كومكاست بترتيب SpinCo بشكل مقصود بديون منخفضة؛ ربما يمكن للشركة تحمل بعض ديون Warner Bros Discovery وشبكاته التلفزيونية أيضًا؛ ويمكن قول الشيء نفسه بالنسبة لشركة Paramount Global.
الدافع الأكبر
مع وجود الكثير مما هو غير معروف ، ربما لا تقوم كومكاست بذلك لأنها متأکدة بأن الفصل سيكون نجاحا ساحقا للمستثمرين . بدلاً من ذلك ، قد تكون دوافع کومکست إشارة لصناعة الإعلام بأنه حان الوقت لدخول مرحلة جديدة .
قال كيفن ماير ، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة Candle Media والمدير السابق لديزني ، خلال مقابلة: “لا توجد ببساطة إيرادات كافية لتغطية التكاليف بعد الآن”. “يجب أن يحدث الدمج الآن . إنها مبادئ الاقتصاد الأساسية.”
هذا شعور عبّر عنه ديفيد زاسلاف الرئيس التنفيذي لشركة Warner Bros Discovery خلال مكالمة أرباح شركته earlier this month .
قال زاسلاف: “هذه صناعة تحتاج حقا إلى دمج كبير”. وأضاف: “إذا كان المحتوى الأفضل سيفوز ، يجب أن يحدث بعض الدمج لجعل هذه الأعمال أقوى ولتوفير تجربة أفضل للمستهلك”.
بعبارة أخرى ، حتى لو فشلت SpinCo كشركة مدرجة وأيضاً لم تحصل کومکست على أي توسع مضاعف ، فإن مجرد الإشارة لعالم الإعلام بأنه حان وقت التغيير قد يكون مجديًا . على المدى الطويل ، ربما يكون محاولة شيء أفضل بكثير من عدم المحاولة على الإطلاق .
شيء آخر: إذا كانت کومکست تريد محاولة إجراء اندماج كبير تحت إدارة دونالد ترامب مثل شراء شركة Charter أو شركة اتصالات أخرى, فقد لا تكون فكرة سيئة التخلي عن MSNBC . ففي آخر مرة كان فيها ترامب رئيسا, قامت وزارة العدل لديه بحظر استحواذ AT&T على Time Warner – ويُذكر أنه كان ليس معجبا بـ CNN.
أغلقت أسهم کومکست مرتفعة بنسبة 1,5% يوم الأربعاء.
إفصاح: إن NBCUniversal التابعة لكومكاست هي الشركة الأم لقناة CNBC.
