المخاطر الخفية التي تواجه المكاتب العائلية عند القيام بالاستثمارات المباشرة
تظهر نتائج استطلاع جديد أن المكاتب العائلية التي تقوم باستثمارات مباشرة في الشركات الخاصة قد تتعرض لمخاطر أكبر مما تدرك. أصبحت الصفقات المباشرة، حيث تشتري المكاتب العائلية حصصًا في الشركات الخاصة بشكل مباشر بدلاً من خلال مدير استثمار خاص، شائعة جدًا بين هذه المكاتب وتمثل حصة متزايدة من محافظها الاستثمارية، وفقًا لاستطلاع 2024 لمكتب وارتون للعائلات. ومع ذلك، فإن العديد منها تفشل في الاستفادة من نقاط قوتها كمستثمرين. كما أنها تعاني بشكل متزايد من نقص في مراقبة الصفقات وتحديد مصادرها.
وفقًا للاستطلاع، فإن نصف المكاتب العائلية فقط التي تقوم باستثمارات خاصة مباشرة لديها متخصصون في الأسهم الخاصة ضمن طاقم العمل الذين تم تدريبهم على هيكلة وتحديد أفضل الصفقات الخاصة. والأكثر من ذلك، أن 20% فقط من المكاتب العائلية التي تقوم بصفقات مباشرة تأخذ مقعدًا في مجلس الإدارة كجزء من استثمارها، مما يشير إلى نقص الرقابة الفعالة والمراقبة.
قال رافائيل “رافي” أميت، أستاذ الإدارة في مدرسة وارتون والذي أسس ويقود تحالف وارتون العالمي للعائلات: “لا يزال الحكم معلقًا حول ما إذا كانت هذه الاستراتيجية ستنجح”. لقد أصبحت الصفقات المباشرة واحدة من أكثر الاتجاهات الاستثمارية سخونة للمكاتب العائلية. حيث تخطط نصف المكاتب العائلية لإجراء صفقات خلال العامين المقبلين وفقًا لاستطلاع حديث أجراه شركتا باستيات بارتنرز وكهاريس كابيتال.
ترى العديد من المكاتب العائلية أن الاستثمار المباشر هو طريق لتحقيق عوائد أعلى تقليديًا تقدمها الأسهم الخاصة ولكن دون الرسوم المرتبطة بها لأنها تستثمر بمفردها. كما يمكنهم الاستفادة من خبرتهم في إدارة الأعمال الخاصة نظرًا لأن العديد منها تأسست بواسطة رواد أعمال قاموا ببناء شركات عائلية ثم بيعها.
ومع ذلك، يقترح الاستطلاع أنهم قد لا يستفيدون بالكامل من خبراتهم؛ حيث قال 12% فقط ممن شملهم الاستطلاع إنهم استثمروا في شركات مملوكة لعائلات أخرى. وأشار أميت إلى أن هذا الاكتشاف قد يظهر أيضًا أن المكاتب العائلية ترى ببساطة فرصاً أفضل في الأعمال غير التابعة للعائلة.
تفخر المكاتب العائلية برأس المال الصبور لديها واستثمارها في الشركات لمدة عقد أو أكثر للاستفادة مما يسمى بـ “علاوة عدم السيولة”. ومع ذلك، عند التنافس على الاستثمارات في الشركات الخاصة، غالباً ما تؤكد هذه المكاتب أنها لا تحتاج إلى خروج سريع مثل شركات الأسهم الخاصة. وقد أفاد الغالبية (60%) ممن شملهم الاستطلاع بأن الأفق الزمني الإجمالي لاستثماراتهم يتجاوز العقد الواحد.
لكن عندما يتعلق الأمر بالصفقات المباشرة يبدو أن نظريتهم تختلف عن ممارستهم؛ حيث قال نحو ثلثي المشاركين إن الأفق الزمني للصفقات المباشرة يتراوح بين ثلاث وخمس سنوات فقط. بينما أفاد حوالي نصف المشاركين أنهم يستثمرون بإطار زمني يمتد لست أو عشر سنوات ، وقال 16% فقط إنهم يستثمرون لعشر سنوات أو أكثر.
قال أميت: “إنهم لا يستفيدون بشكل كامل من الجانب الفريد لرأس المال الخاص – طبيعته الأكثر ديمومة ومرونة”. تفضل معظم الأسر المشاركة فيما يعرف بالصفقات المشتركة أو “صفقات النادي”، حيث تتعاون الأسر مع أسر أخرى لإجراء استثمار أو تأخذ دور المتفرج أمام شركة أسواق خاصة تقود الاستثمار.
وعند سؤال كيف يجدون صفقات مباشرة ، قال معظم المشاركين إنها تأتي عبر شبكاتهم المهنية أو عبر شبكات مكاتب أسرهم ، أو أنها تولد ذاتيًا حسبما جاء بالاستطلاع . كما يميل هؤلاء المستثمرين نحو استثمارات المرحلة المتأخرة بدلاً عن جولات البذور أو بدء التشغيل؛ إذ كانت 60% كاملةً منهم عبارة عن جولات سلسلة B وما بعدها وفقاً للاستطلاع .
عند اتخاذ قرار بشأن الشركة التي سيتم الاستثمار فيها ، تؤكد الأسر على فريق الإدارة والقيادة بدلاً عن المنتج نفسه؛ إذ قال 91% منهم إن المعايير الأساسية هي جودة وخبرة فريق الإدارة . وأشار أميت إلى أنه بينما قد تثبت بعض تلك الأسر نجاحاتها فيما يتعلق بصفقاتها المباشرة إلا أن نقص الموظفين المحترفين والأفق الزمني القصير ونقص مقاعد المجلس يعد أمراً محيراً .
قال أميت: “سيستغرق الأمر عدة سنوات لمعرفة ما إذا كان هذا سيفيد”.
