ارتفاع التعريفات الجمركية: كيف تؤثر على التضخم والنمو وتزيد من مخاطر الركود، وفقًا لتوقعات جولدمان ساكس
أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أن إدارته توصلت إلى اتفاق مع شركة المحاماة المرموقة “سكادن، آربس، سلايت، ميغر & فلووم” خلال مراسم أداء اليمين في المكتب البيضاوي بالبيت الأبيض في 28 مارس 2025 في واشنطن العاصمة.
مع اقتراب يوم القرار هذا الأسبوع بشأن أحدث جولة من التعريفات الجمركية للرئيس ترامب، تتوقع “غولدمان ساكس” فرض رسوم جمركية عدوانية من البيت الأبيض ستؤدي إلى زيادة التضخم والبطالة وتجر الاقتصاد نحو حالة من الركود شبه الكامل.
تتوقع الآن البنك الاستثماري أن ترتفع معدلات التعريفات بمقدار 15 نقطة مئوية، وهو السيناريو السابق الذي كان يُعتبر “حالة خطر”، والذي يبدو الآن أكثر احتمالًا عندما يعلن ترامب عن تعريفات متبادلة يوم الأربعاء. ومع ذلك، أشارت غولدمان إلى أن استثناءات المنتجات والدول ستؤدي في النهاية إلى تقليص تلك الزيادة إلى 9 نقاط مئوية.
عند تنفيذ التحركات التجارية الجديدة، ترى فريق الاقتصاد في غولدمان بقيادة رئيس أبحاث الاستثمار العالمية يان هاتزيوس تأثيرًا سلبيًا واسع النطاق على الاقتصاد.
في مذكرة نُشرت يوم الأحد، قالت الشركة: “نواصل الاعتقاد بأن المخاطر الناتجة عن تعريفات الثاني من أبريل أكبر مما افترضه العديد من المشاركين في السوق سابقًا.”
التضخم فوق الهدف
بالنسبة للتضخم، ترى الشركة أن قياسها المفضل الأساسي (باستثناء أسعار الغذاء والطاقة) سيصل إلى 3.5% في عام 2025، بزيادة قدرها 0.5 نقطة مئوية عن التوقع السابق وأعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
سيأتي ذلك بدوره مع نمو اقتصادي ضعيف: فقط معدل نمو سنوي قدره 0.2% في الربع الأول و1% للعام بالكامل عند قياسه من الربع الرابع لعام 2024 حتى الربع الرابع لعام 2025، بانخفاض قدره 0.5 نقطة مئوية عن التوقع السابق. بالإضافة إلى ذلك ، ترى الشركة الآن أن البطالة ستصل إلى نسبة 4.5% ، بزيادة قدرها 0.3 نقطة مئوية عن التوقع السابق.
مجتمعةً ، تتوقع غولدمان الآن فرصة بنسبة %35 للركود خلال الـ12 شهرًا القادمة ، ارتفاعاً من %20 في النظرة السابقة.
تشير التنبؤات إلى فرصة متزايدة لاقتصاد يعاني من الركود التضخمي ، مع نمو منخفض وتضخم مرتفع. كانت آخر مرة شهدت فيها الولايات المتحدة ركوداً تضخميًا في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي بقيادة بول فولكر أسعار الفائدة بشكل كبير مما أدى بالاقتصاد نحو الركود حيث اختار البنك المركزي محاربة التضخم على دعم النمو الاقتصادي.
ثلاث تخفيضات للفائدة
لا يرى اقتصاديون غولدمان أنه سيكون هذا هو الحال هذه المرة. بل إن الشركة تتوقع الآن أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر فائدته المرجعي ثلاث مرات هذا العام ، بافتراض زيادات بمقدار ربع نقطة مئوية ، بعد توقع سابق بتخفيضين فقط.
قال اقتصاديون غولدمان: “لقد قدمنا التخفيض الوحيد المتوقع لعام 2026 للأمام ليكون ضمن توقعنا لعام 2025 ونتوقع الآن ثلاثة تخفيضات متتالية هذا العام في يوليو وسبتمبر ونوفمبر مما سيترك توقعنا لمعدل نهاية ثابت عند %3.5-3.75″، مشيرين بذلك لسعر الأموال الفيدرالية الذي انخفض اليوم من %4.25-4.50%.
على الرغم من عدم معرفة مدى التعريفات الأخيرة بعد, أفادت صحيفة وول ستريت جورنال يوم الأحد بأن ترامب يدفع فريقه نحو فرض رسوم أكثر عدوانية قد تعني ضربة شاملة بنسبة %20 لشركاء التجارة الأمريكيين.
