مخاوف الركود التضخمي تتصاعد مع بدء تأثير رسوم ترامب الجمركية وتباطؤ الاقتصاد!
مخاوف من الركود التضخمي في الاقتصاد الأمريكي
يعمل المتداولون في قاعة بورصة نيويورك (NYSE) في المنطقة المالية بمدينة نيويورك في 4 مارس 2025.
ترافقت مخاوف النمو الاقتصادي مع القلق بشأن عودة التضخم، مما قد يعيد إحياء حالة قبيحة لم يشهدها الاقتصاد الأمريكي منذ 50 عامًا.
جاءت المخاوف من “الركود التضخمي” بينما يبدو أن الرئيس دونالد ترامب مصمم على فرض رسوم جمركية على أي شيء يدخل البلاد، في الوقت الذي تشير فيه مؤشرات متعددة إلى تراجع النشاط الاقتصادي.
هذا التهديد المزدوج لارتفاع الأسعار وتباطؤ النمو يسبب القلق بين المستهلكين وقادة الأعمال وصانعي السياسات، ناهيك عن المستثمرين الذين قاموا ببيع الأسهم وشراء السندات مؤخرًا.
قال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في Moody’s Analytics: “من الناحية الاتجاهية، نحن نتجه نحو الركود التضخمي”. وأضاف: “إنه تضخم أعلى ونمو اقتصادي أضعف نتيجة للسياسة – سياسة الرسوم الجمركية وسياسة الهجرة”.
لم يُشاهد هذا الظاهرة منذ الأيام المظلمة للتضخم المفرط والنمو المتراجع في السبعينات وأوائل الثمانينات، وقد تجلت بشكل رئيسي مؤخرًا في بيانات “ناعمة” مثل استطلاعات الرأي ومؤشرات مديري المشتريات.
على الأقل بين المستهلكين، فإن توقعات التضخم على المدى الطويل هي عند أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من 30 عامًا بينما تشهد المشاعر العامة أدنى مستوياتها خلال عدة سنوات. انخفض إنفاق المستهلكين بشكل حاد في يناير بأكبر قدر له منذ ما يقرب من أربع سنوات، رغم أن الدخل ارتفع بشكل حاد وفقًا لتقرير وزارة التجارة يوم الجمعة.
في يوم الاثنين، أظهر استطلاع معهد إدارة الإمدادات لمديري الشراء أن نشاط المصانع بالكاد توسع في فبراير بينما انخفضت الطلبات الجديدة بأكبر قدر لها منذ ما يقرب من خمس سنوات وارتفعت الأسعار بأعلى هامش شهري خلال أكثر من عام.
بعد تقرير ISM ، خفض مقياس GDPNow للاحتياطي الفيدرالي لأتلانتا توقعاته لنمو الاقتصاد للربع الأول إلى انخفاض سنوي بنسبة 2.8%. إذا استمر ذلك ، فسيكون أول رقم نمو سلبي منذ الربع الأول لعام 2022 وأسوأ انخفاض منذ إغلاق كوفيد-19 أوائل عام 2020.
قال زاندي: “توقعات التضخم مرتفعة. الناس متوترون وغير متأكدين بشأن النمو”. وأضاف: “من الناحية الاتجاهية ، نحن نتجه نحو الركود التضخمي ، لكننا لن نصل إلى أي مكان قريب مما شهدناه في السبعينات والثمانينات لأن الاحتياطي الفيدرالي لن يسمح بذلك”.
بالفعل ، تسعر الأسواق فرصة أكبر بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ خفض أسعار الفائدة بحلول يونيو وقد يخفض ثلاثة أرباع نقطة مئوية عن سعر الاقتراض الرئيسي هذا العام كوسيلة لتجنب أي تباطؤ اقتصادي.
لكن زاندي يعتقد أن رد فعل الاحتياطي الفيدرالي قد يفعل العكس تمامًا – رفع الأسعار لإيقاف التضخم على غرار الرئيس السابق بول فولكر الذي رفع الأسعار بشدة أوائل الثمانينات وسحب الاقتصاد إلى ركود. قال: “إذا بدا الأمر وكأنه ركود تضخمي حقيقي مع نمو بطيء ، فسيتعين عليهم التضحية بالاقتصاد”.
بيع الأسهم
العوامل المتقاربة تسبب موجات على وول ستريت حيث كانت الأسهم تتعرض للبيع هذا الشهر ، مما يمحو المكاسب التي تحققت بعد فوز ترامب بالانتخابات نوفمبر الماضي.
على الرغم من أن مؤشر داو جونز الصناعي انخفض مرة أخرى يوم الثلاثاء وانخفض بنحو 4.5% خلال الأيام الأولى من مارس, إلا أن البيع لم يشعر بأنه مستعجل بشكل خاص وكان مؤشر CBOE للتقلبات (VIX) – وهو مقياس للخوف السوقي – حوالي 23 ظهر الثلاثاء, وهو ليس بعيداً كثيراً عن متوسطه طويل الأجل. كانت الأسواق بعيدة عن أدنى مستوياتها خلال جلسة التداول بعد الظهر.
قال مارك هاكت, كبير الاستراتيجيين السوقيين لدى Nationwide: “هذا بالتأكيد ليس الوقت المناسب للضغط على زر الذعر”. وأضاف: “في هذه المرحلة, لا زلت أرى أنه إعادة صحية لتوقعات السوق”.
ومع ذلك, ليست الأسهم وحدها التي تظهر علامات الخوف.
لقد تراجعت عوائد سندات الخزانة مؤخراً بعد ارتفاعها منذ سبتمبر الماضي. لقد انخفض عائد سند الخزانة القياسي لمدة عشر سنوات إلى حوالي 4.2% , بانخفاض حوالي نصف نقطة مئوية عن ذروته يناير الماضي وأقل من سند الثلاثة أشهر, وهو مؤشر موثوق للركود يعود تاريخه إلى الحرب العالمية الثانية يسمى منحنى العائد المعكوس . تتحرك العوائد عكس السعر , لذا فإن انخفاض العوائد يشير إلى زيادة شهية المستثمرين للأوراق المالية ذات الدخل الثابت .
قال هاكت إنه يخشى حدوث “دائرة vicious” للنشاط الناتجة عن مؤشرات المشاعر المنحدرة التي يمكن أن تتحول إلى أزمة كاملة . يرى الاقتصاديون ورجال الأعمال الرسوم الجمركية تؤثر سلباً على أسعار الغذاء والمركبات والكهرباء ومجموعة متنوعة أخرى من العناصر .
“الركود التضخمي هو بالتأكيد شيء يجب الانتباه إليه الآن أكثر مما كان عليه لفترة طويلة” , قال هاكت . “علينا مراقبة ذلك . هناك انهيار كبير جداً للمشاعر وتغيير كبير جداً بالطريقة التي ينظر بها الناس للأمور ومستوى المشاعر مرتفع جداً الآن بحيث سيبدأ التأثير على السلوك”.
البيت الأبيض يرى ‘أعظم أمريكا’
من جانبهم , يحافظ مسؤولو البيت الأبيض على أنه سيكون هناك ألم قصير الأجل سيتضاءل أمام المنافع طويلة الأجل التي ستجلبها الرسوم الجمركية . لقد أشاد ترامب بهذه الرسوم كوسيلة لإنشاء قاعدة تصنيع أقوى داخل الولايات المتحدة والتي تعتبر أساساً اقتصاد قائم على الخدمات .
اعترف وزير التجارة هوارد لوتنيك خلال مقابلة مع CNBC يوم الثلاثاء بأنه “قد تكون هناك تحركات قصيرة الأجل للأسعار”. لكنه أكد أنه “على المدى الطويل سيكون الأمر مختلف تمامًا.” تتماشى توقعات تضخم السوق مع تلك المشاعر . أحد المقاييس الذي يقيس الفرق بين عوائد سندات الخزانة لمدة خمس سنوات مقابل معدل التضخم هو عند أدنى مستوى له تقريبًا خلال عامين .
وأضاف لوتنيك قائلاً : ” ستكون هذه أعظم أمريكا لدينا . سيكون لدينا ميزانية متوازنة وستنخفض أسعار الفائدة بشدة , وأعني بمقدار100 نقطة أساس أو150 نقطة أساس أقل.” وتابع : ” هذا الرئيس سيوفر كل تلك الأمور ويعيد التصنيع هنا.”
وبالمثل , أخبر وزير الخزانة سكوت بيسنت قناة فوكس نيوز بأن ” هناك فترة انتقال” وقال إن تركيز الإدارة ينصب أكثر نحو الشارع الرئيسي بدلاً من وول ستريت .
وقال : ” لقد حققت وول ستريت نجاحاً عظيماً ويمكن لوول ستريت الاستمرار بخير ولكن لدينا تركيز أكبر نحو الأعمال الصغيرة والمستهلك.” مضيفاً : ” سنعيد توازن الاقتصاد وسنجلب وظائف التصنيع الى الوطن.”
ستأتي دلائل مهمة حول اتجاه الاقتصاد يوم الجمعة المقبل عندما يتم إصدار تقرير الوظائف غير الزراعية . إذا كان عدد الوظائف جيدًا فقد يعزز فكرة استمرار البيانات الصلبة حتى وإن تغيرت المشاعر.
ولكن إذا أظهر التقرير ضعف سوق العمل بينما تبقى الأجور مرتفعة فقد يزيد ذلك الحديث حول الركود التضخمي.
قال هاكت الاستراتيجي لدى Nationwide : “علينا أن نكون مراقبين جيدين”. مضيفاً : “هناك احتمال بأن مصطلح الركود الضغيم يمكن فقط بالتحدث عنه يظهر بعض منه.” واختتم قائلاً : ” أنا لا أعتبر أننا نعيش فترة ركودية ولكن هذه هي السيناريو الكارثي.”
