تقارير التضخم الحاسمة هذا الأسبوع: كيف ستؤثر على قرار خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي؟
تقرير عن التضخم وتأثيره على السياسة النقدية
يتسوق الناس في متجر في بروكلين بتاريخ 14 أغسطس 2024 في مدينة نيويورك.
سبنسر بلات | صور غيتي
ستكون هذه الأسبوع هي المرة الأخيرة التي ينظر فيها الاحتياطي الفيدرالي إلى قراءات التضخم قبل أن يحدد حجم تخفيض سعر الفائدة المتوقع بشكل واسع قريبًا.
في يوم الأربعاء، سيصدر مكتب إحصاءات العمل التابع لوزارة العمل تقريره عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس. وفي اليوم التالي، يصدر المكتب أيضًا تقريره عن مؤشر أسعار المنتجين لشهر أغسطس، وهو مقياس يُستخدم كبديل لتكاليف الجملة.
مع اقتراب الحسم حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بتخفيض الأسعار عند انتهاء الاجتماع المقبل للسياسة النقدية في 18 سبتمبر، فإن السؤال الوحيد هو بمقدار كم سيكون التخفيض. قدم تقرير الوظائف يوم الجمعة القليل من الوضوح حول هذه المسألة، لذا نأمل أن تساعد قراءات CPI و PPI في توضيح الأمور.
قالت الاقتصادية في سيتي جروب، فرونيكا كلارك، في مذكرة: “لقد أخذت بيانات التضخم مقعدًا خلفيًا أمام بيانات سوق العمل من حيث التأثير على سياسة الاحتياطي الفيدرالي”. “لكن مع انقسام الأسواق – ومن المحتمل أن يكون مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنفسهم – حول الحجم المناسب للتخفيض الأول لسعر الفائدة في 18 سبتمبر، قد تظل بيانات CPI لشهر أغسطس عاملًا مهمًا في القرار القادم.”
تشير توقعات داو جونز إلى زيادة بنسبة 0.2% لكل من مقياس جميع العناصر والنواة التي تستثني العناصر المتقلبة مثل الغذاء والطاقة. وعلى أساس سنوي، من المتوقع أن تترجم هذه الزيادة إلى معدلات تضخم تبلغ 2.6% و3.2% على التوالي. كما يُتوقع أيضًا زيادة PPI بنسبة 0.2% لكل من العنوان والنواة؛ حيث يولي مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عمومًا مزيدًا من التركيز على النواة كمؤشر أفضل للاتجاهات طويلة الأجل.
على الأقل بالنسبة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، فإن القراءات ليست قريبة بشكل خاص من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ولكن هناك بعض التحذيرات المهمة التي يجب تذكرها.
أولاً: بينما يهتم الاحتياطي الفيدرالي بـ CPI ، إلا أنه ليس المقياس الرئيسي له للتضخم؛ فذلك هو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الذي تصدره وزارة التجارة والذي حدد مؤخرًا معدل التضخم العام عند 2.5% في يوليو.
ثانيًا: يشعر صانعو السياسات بالقلق بشأن اتجاه الحركة تقريباً بقدر ما يهتمون بالقيمة المطلقة نفسها؛ فقد كانت الاتجاهات خلال الأشهر القليلة الماضية تشير إلى اعتدال ملحوظ في التضخم. وبالنسبة للأسعار العامة تحديداً، فإن توقع CPI لمدة اثني عشر شهرًا لشهر أغسطس ستمثل انخفاضاً بمقدار 0.3 نقطة مئوية مقارنة بشهر يوليو.
وأخيراً: تحول التركيز لدى مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من التركيز الشديد على كبح جماح التضinflation إلى المخاوف المتزايدة بشأن حالة سوق العمل؛ حيث تباطأت عمليات التوظيف بشكل كبير منذ أبريل الماضي مع انخفاض متوسط الزيادة الشهرية للوظائف غير الزراعية إلى 135,000 مقارنة بـ255,000 خلال الأشهر الخمسة السابقة وتراجع عدد الوظائف الشاغرة.
خطوة صغيرة للبداية
مع ازدياد التركيز على سوق العمل ، زادت التوقعات بأن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الأسعار تدريجياً؛ حيث يبلغ معدل الأموال الاتحادية القياسي حالياً بين 5.25% و5.50%.
كتب دين بيكر ، المؤسس المشارك لمركز الأبحاث الاقتصادية والسياسية: “يجب أن يظهر تقرير CPI لشهر أغسطس مزيداً من التقدم نحو خفض معدل التضinflation ليصل إلى هدف احتياطيات البنك المركزي البالغ %2”. وأضاف: “ما لم تحدث مفاجآت استثنائية ، فلا ينبغي أن يحتوي هذا التقرير على أي شيء يمنع البنك المركزي من إجراء تخفيض لسعرالفائدة وربما يكون كبيرا”.
ومع ذلك ، يبدو أن الأسواق قد توصلت إلى توافق مع بدء البنك المركزي ببطء.
تشير تسعيرات السوق المستقبلية يوم الثلاثاء إلى وجود احتمالات بنسبة %71 بأن لجنة السوق المفتوحة التابعة للاحتياطي الاتحادي ستبدأ حملة تخفيف السياسة بتخفيض ربع نقطة مئوية فقط ، وهناك احتمال بنسبة %29 لتخفيض أكثر عدوانية بنصف نقطة وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME .
ومع ذلك ، يعتقد بعض الاقتصاديين أنه قد يكون هذا خطأً.
مشيراً الى الانخفاض العام فى hiring coupled with substantial downward revisions of previous months’ jobs counts, Samuel Tombs, Pantheon Macroeconomics’ chief U.S.economist thinks the summer slowdown probably will look even sharper in a few months’ time and the downtrend in hiring has much further to run.
“لذا نحن محبطون – لكننا لسنا متفاجئين – لأن أعضاء اللجنة الذين تحدثوا بعد تقرير الوظائف ولكن قبل فترة الحظر السابقة للاجتماع لا يزالون يميلون نحو تخفيف قدره [25 نقطة أساس] هذا الشهر”، قال تومبس فى مذكرة يوم الاثنين.”لكن بحلول الاجتماع فى نوفمبر ومع وجود تقارير وظيفية أخرى بين أيدينا سيكون هناك حجة قوية لتخفيف سريع”.
بالفعل تشير تسعيرات السوق بينما تدل علي بداية فاترة للتخفيف فى سبتمبر تتوقع خفض نصف نقطة بحلول نوفمبر وربما آخر فى ديسمبر.
