مجلس الاحتياطي الفيدرالي: رئيس المجلس جيروم باول يتحدث خلال مؤتمر صحفي بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في واشنطن في 7 نوفمبر 2024.
تجنب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الإجابة على سؤال تلو الآخر خلال مؤتمره الصحفي يوم الخميس، حيث كان الصحفيون متحمسين لاستنباط آراء قائد البنك المركزي حول الرئيس المنتخب دونالد ترامب.
ومع ذلك، سيتعين على صانعي السياسة الاقتصادية والاقتصاديين والمحللين في الاحتياطي الفيدرالي التعامل مع ما من المحتمل أن يكون أجندة اقتصادية طموحة – ناهيك عن السياسية – من الجمهوري الناري.
كان ترامب ينظر إلى بنك باول بشكل سلبي خلال فترة ولايته الأولى، حيث وصف صانعي السياسات بأنهم “أغبياء” وقارن باول مرةً لاعب جولف غير قادر على تسديد الكرة. وقد تجاهل باول النقد حينها، وكرر ذلك يوم الخميس.
قال باول خلال المؤتمر الصحفي بعد أن تم سؤاله عن فوز ترامب وعواقبه: “لن أدخل في أي من الأمور السياسية هنا اليوم، لكن شكرًا لك”. اختصر باول الجلسة حوالي الساعة 3:12 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، قبل بضع دقائق من المعتاد بعد سلسلة الأسئلة المتعلقة بالسياسة.
ومع ذلك، سيكون التعامل مع عواقب رئاسة ترامب أمرًا لا مفر منه تقريبًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي.
من بين المبادرات السياسية المتوقعة هي تخفيضات ضريبية كبيرة وزيادة الإنفاق الحكومي وفرض تعريفات جمركية عدوانية تهدف إلى تحقيق توازن عالمي. كما هدد ترامب أيضًا بعمليات ترحيل جماعية للمهاجرين غير الموثقين، وهو ما قد يغير مشهد سوق العمل.
كيف ستتطور العلاقة بين ترامب وباول هذه المرة غير واضح – حيث تنتهي ولاية باول كرئيس في فبراير 2026 – ولكن من المحتمل أن تضيف تعقيدًا آخر إلى التوازن الدقيق الذي يحاول الاحتياطي الفيدرالي التنقل فيه عبر السياسة النقدية.
اختلافات في السياسات والسياسة
قال جوزيف لافورغنا، كبير الاقتصاديين لدى SMBC Nikko Securities: “سوف يجدون أنفسهم في مأزق هنا لأن التواصل سيصبح أكثر صعوبة بكثير وستأتي إدارة جديدة برؤيتها الخاصة حول كيفية النظر إلى السياسة”.
وأضاف: “ليس واضحًا لي أن الاحتياطي الفيدرالي سيتبع نفس النهج الذي تتبعه الإدارة الجديدة وهذا قد يؤدي إلى توتر أكبر”.
يمتلك لافورغنا وجهة نظر فريدة حول الوضع لأنه شغل منصب كبير الاقتصاديين لمجلس الاقتصاد الوطني تحت إدارة ترامب. ومن الممكن أن يعود إلى واشنطن عام 2025 لفترة أخرى في البيت الأبيض.
مثلما فعل ترامب، كان لافورغنا ناقداً للاحتياطي الفيدرالي لكنه لأسباب تبدو معاكسة لأنه يعتقد أن البنك المركزي ارتكب خطأً يوم الخميس عندما خفض سعر فائدته الأساسية بمقدار ربع نقطة مئوية. بدلاً من ذلك دعا لافورغنا البنك المركزي للانتظار حتى يحصل على صورة أوضح عن المشهد الاقتصادي الغامض وسط عدم اليقين بشأن اتجاه التضخم والبطالة.
تقليديًا فضل ترامب معدلات فائدة منخفضة رغم أنه يمكن أن يتغير هذا إذا قام الاحتياطي بخفض المعدلات وارتفع التضخم.
قال لافورغنا: “ماذا لو أصبح التوقع مستقبلاً أكثر اختلاطاً؟ بالنسبة لي كان واضحاً أنهم لا ينبغي عليهم التخفيض”. وأضاف أنه يمكن للرئيس Trump بشكل صحيح السؤال: ”لماذا تقومون بالتخفيض عندما لا تبدو الأمور [مع التضخم] قوية كما كانت سابقاً؟”
يعتقد العديد من الاقتصاديين أن سياسات ترامب قد تساعد على زيادة التضخم بينما تظهر العلامات حالياً أنها تتجه نحو هدف الـ2% للاحتياطي الفيدرالي. بدأ بعض هؤلاء الاقتصاديين بالفعل هذا الأسبوع برفع تقديراتهم للتضخم وتقليل توقعاتهم للنمو رغم مستوى عالٍ جداً من عدم اليقين بشأن ما ستتضمنه أجندة Trump فعلياً.
إذا تحققت تلك التوقعات وزاد التضخم فإن احتياطيات البنك لن يكون لديها خيار سوى الاستجابة لذلك ربما عن طريق إبطاء وتيرة تخفيض أسعار الفائدة أو التوقف عنها تماماً.
عدم اليقين أمامنا
بينما تجنب باول الحديث عن Trump ، تناول التعليق الوارد من وول ستريت عقب قرار الاحتياطي بخفض الأسعار بمقدار ربع نقطة أخرى العواقب المحتملة لذلك القرار.
كتب جوزيف بروسويلاس ، كبير اقتصاديي RSM : “ستكون السنة القادمة فيما يتعلق بسياسة مجلس الاحتياطى الاتحادي مثيرة للغاية”.
وفي توقع قريب مما هو متفق عليه بين وول ستريت وسوق العقود الآجلة للفوائد ، يتوقع بروسويلاس ان يقوم بنك الإحتياطى بخفض نسبة كاملة أخرى بحلول عام 2025 . لكن هذا التوقع قابل للتغيير .
وقال بروسويلاس : “هذا التوقع يعتمد على استمرار الوضع الراهن للاقتصاد ، وكل شيء آخر يبقى ثابتًا”. مضيفا : “لأننا ندخل عصر populism الاقتصادية غير التقليدية ، فإن هذا التوقع عرضة للتغييرات سواء فيما يتعلق بالتجارة أو سياسة الهجرة التي يمكن ان تغير مسار العمالة ومعدل البطالة وضغط الأجور الذي قد يؤدي الى زيادة مستوى الأسعار”.
بينما يشعر بعض الاقتصاديون بالقلق حيال إمكانية تسبب سياسات Trump بعواقب وخيمة ، يأخذ آخرون نهجًا أكثر اعتدالاً نظرًا لتوجه الرئيس المقبل نحو التصعيد اللفظي.
على الرغم من تنفيذ تعريفات ثقيلة يخشى الكثيرون أنها سترفع الأسعار بشكل كبير إلا أنه لم يتجاوز معدل التضخم عند أي نقطة أثناء فترة حكم Trump نسبة الـ3% وفي الواقع بالكاد تجاوز الـ2% وفق المؤشر المفضل لدى بنك الإحتياطى . علاوة على ذلك حافظ الرئيس جو بايدن على معظم تعريفات Trump بل وأضاف بعضها الجديد للسيارات الكهربائية وغيرها .
وفي النهاية قد تضيف الجولة التالية من التعريفات حوالي 0.3% للتضخم وفق تقديرات كاثي بوستجانسيك كبيرة اقتصادي Nationwide .
وقالت : “نتوقع ان يوفر هذا سبب لبنك الإحتياطى لإبطاء وتيرة تخفيف السياسة قليلاً ولكن ليس إيقافها”. مضيفة : “دعوتنا لتخفيض أسعار كبيرة خلال العام المقبل يجب ان تحافظ علي تخفيف ظروف السوق المالية التي تساعد علي خفض تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات وتواصل دعم سوق العمل والتوسع المستمر”.
ومع ذلك فإن احتمال تأكيد بنك الإحتياط استقلاليته وتحريك سياسته بأي اتجاه بغض النظر عن رغبات ترامپ يهيئ لصدام محتمل.
سبق وأن أكد ترامپ بأن الرئيس يجب عليه استشارة بشأن السياسة النقدية . ومع ذلك يؤكد مسؤولو بنك الإحتياط استقلاليتهم بعيداً عن الاعتبارات المالية والسياسية وهو الأمر الذي قد يصبح أصعب الأيام المقبلة .
وقالت إليز أوسنباه مديرة استراتيجية الاستثمار لدى J.P.Morgan Wealth Management :”لقد تم إجراء التخفيضات السهلة وربما لن تكون ديسمبر مثيرة للجدل أيضاً”. مضيفة :”بعد ذلك أتصور إن بنك الإحتياط يسأل نفس الأسئلة مثل المستثمرین – إلي أي مدى ومتى ستقوم إدارة ترامپ القادمة بتنفيذ مقترحات سياستها الانتخابية؟”
