البنوك لا تزال تواجه تحديات كبيرة: هل ستنجو من العاصفة؟
مؤتمر صحفي لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول
عقد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤتمراً صحفياً بعد اجتماع استمر يومين للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية حول سياسة أسعار الفائدة في واشنطن، الولايات المتحدة، في 18 سبتمبر 2024.
تعتبر انخفاض أسعار الفائدة عادةً أخباراً جيدة للبنوك، خاصة عندما لا تكون هذه التخفيضات علامة على الركود. وذلك لأن انخفاض الأسعار سيبطئ انتقال الأموال الذي حدث خلال العامين الماضيين حيث قام العملاء بتحويل الأموال من حسابات التحقق إلى خيارات ذات عائد أعلى مثل شهادات الإيداع وصناديق سوق المال.
عندما خفض الاحتياطي الفيدرالي سعره المرجعي بمقدار نصف نقطة مئوية الشهر الماضي، أشار ذلك إلى نقطة تحول في إدارته للاقتصاد وأعلن عن نيته لخفض الأسعار بمقدار نقطتين مئويتين كاملتين أخرى وفقًا لتوقعات الاحتياطي، مما يعزز آفاق البنوك.
لكن الرحلة لن تكون سلسة: المخاوف المستمرة بشأن التضخم قد تعني أن الاحتياطي لن يخفض الأسعار بقدر ما هو متوقع وقد تحتاج توقعات وول ستريت لتحسين صافي دخل الفوائد – الفرق بين ما تكسبه البنوك من إقراض الأموال أو الاستثمار في الأوراق المالية وما تدفعه للمودعين – إلى تعديل.
قال كريس ماريناك، مدير الأبحاث في جانني مونتغومري سكوت: “السوق يتأرجح بناءً على حقيقة أن التضخم يبدو أنه يتسارع مرة أخرى، وتتساءل عما إذا كنا سنرى احتياطيات تتوقف”. “هذا هو صراعي”.
لذا عندما تبدأ JPMorgan Chase بالإعلان عن أرباح البنوك يوم الجمعة، سيسعى المحللون للحصول على أي توجيهات يمكن أن يقدمها المديرون حول صافي دخل الفوائد في الربع الرابع وما بعده. ومن المتوقع أن تبلغ أرباح البنك 4.01 دولار للسهم الواحد، بانخفاض قدره 7.4% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
المجهولات المعروفة
بينما يُتوقع أن تستفيد جميع البنوك في النهاية من دورة تخفيف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، فإن توقيت وحجم هذا التحول غير معروف بناءً على بيئة الأسعار والتفاعل بين مدى حساسية أصول البنك وخصوماته لانخفاض الأسعار.
من الناحية المثالية ، ستستفيد البنوك من فترة تنخفض فيها تكاليف التمويل بشكل أسرع من العوائد على الأصول المدرة للدخل ، مما يعزز هوامش صافي فوائدها.
لكن بالنسبة لبعض البنوك ، ستعيد أصولها تسعيرها بسرعة أكبر من ودائعها في المراحل الأولى لدورة التخفيف ، مما يعني أن هوامش ربحيتها ستتعرض لضغوط خلال الأرباع القادمة ، وفقًا لما يقوله المحللون.
بالنسبة للبنوك الكبيرة ، سينخفض صافي دخل الفوائد بنسبة 4% تقريبًا في الربع الثالث بسبب نمو القروض المتواضع وتأخر إعادة تسعير الودائع ، حسبما قال محللو بنك غولدمان ساكس بقيادة ريتشارد رامسدين في مذكرة بتاريخ الأول من أكتوبر. وستظل تكاليف الودائع للبنوك الكبيرة ترتفع حتى الربع الرابع كما ذكرت المذكرة.
في الشهر الماضي ، أثار بنك JPMorgan قلق المستثمرين عندما قال رئيسه إن التوقعات لصافي دخل فوائد العام المقبل كانت مرتفعة للغاية دون تقديم مزيد من التفاصيل. إنها تحذير قد تضطر بنوك أخرى لإصداره وفقًا للمحللين.
قال دانيال بينتو رئيس JPMorgan للمستثمرين: “من الواضح أنه مع انخفاض الأسعار لديك ضغط أقل على إعادة تسعير الودائع”. “لكن كما تعلمون نحن حساسون جدًا للأصول”.
ومع ذلك هناك تعويضات؛ فمن المتوقع أن تساعد أسعار الفائدة المنخفضة عمليات وول ستريت للبنوك الكبرى لأنها تميل إلى رؤية أحجام أكبر للصفقات عند انخفاض الأسعار. يوصي محللو مورغان ستانلي بامتلاك أسهم غولدمان ساكس وبنك أمريكا وسيتي جروب لهذا السبب وفقًا لمذكرة بحثية بتاريخ 30 سبتمبر.
التفاؤل الإقليمي
تُعتبر البنوك الإقليمية التي تحملت العبء الأكبر نتيجة ارتفاع تكاليف التمويل عندما كانت أسعار الفائدة ترتفع هي المستفيد الأكبر المحتمل لانخفاض أسعارالفائدة, على الأقل مبدئيًا.
لهذا السبب قام محللو مورغان ستانلي بترقية تقييماتهم لبنك US Bank وزيونز الشهر الماضي بينما خفضوا توصيتهم لبنك JPMorgan إلى محايد بدلاً من زيادة الوزن.
لقد قامت بنوك أمريكا وويلز فارجو بتقليل توقعاتها لصافي دخل فوائد هذا العام بأكمله وفقاً لمحلل Portales Partners تشارلز بيبودي . وهذا بالتزامن مع خطر خسائر قروض أعلى مما كان متوقعاً العام المقبل قد يجعل عام 2025 مخيباً للآمال بحسب قوله.
قال بيبودي: “كنت أشكك بسرعة زيادة صافي دخل فوائد التي بناها الناس ضمن نماذجهم”. “هذه ديناميكيات يصعب التنبؤ بها حتى لو كنت فريق الإدارة.”